新财道 时间：2022-03-11
自2007年太平洋保险公司上市前被要求清理信托资金持股以来，在相当长一段时间里，监管部门在发行审核时，一直以“股权清晰”为由，要求企业在上市之前清理以委托、信托等方式持股的“三类股东”情形。
自2007年太平洋保险公司上市前被要求清理信托资金持股以来，在相当长一段时间里，监管部门在发行审核时，一直以“股权清晰”为由，要求企业在上市之前清理以委托、信托等方式持股的“三类股东”情形。 监管部门对于信托持股的谨慎与排斥态度，主要源自对信托持股中各方当事人的法律地位、权利义务相对复杂，真实控制人认定困难、难于监管，容易发生利益输送或其他违法违规的行为等。 这一做法严重影响了企业家在上市前的股权架构安排，阻碍了股权信托业务的发展。不过，近年来，这一局面逐渐被打破，多家信托持股企业先后成功在交易所上市并首次发行股份。监管部门对于信托持股的审核态度更为明确，有利于市场预期并提前安排。 近年来，我国资本市场改革加速推进，经过科创板、创业板、北交所的注册制改革试点后，全面实行注册制改革的条件已基本具备。 今年3月5日，李克强总理在2022年政府工作报告中提及全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。在全面注册制下，监管部门对于股东、股权结构和其他股权安排已经给予相当的包容性和灵活性，IPO审核效率明显提升，直接融资迎来大扩容。 不过，注册制并不意味着放松监管，而是将监管的重心从事前监管向事中事后监管转移，并以构建完善的信息披露制度作为核心。
信托持股之所以在一段时间内需要清理，主要是被认为影响发行人的股权清晰、稳定。如果能够对此予以全面的信息披露，打消监管部门的疑虑，那么，信托持股并无清理的必要性。
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